Europas Finanz-Feuerwehr läuft das Wasser davon

by markusgaertner on 18/11/2011 · 20 comments

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Hier kommt eine sehr interessante Analyse aus dem „FX Pulse“ von Morgan Stanley, von Hans Redeker, der Business Insider-Blog beschäftigt sich auch damit.

Wie die folgende Grafik zeigt, signalisieren die Rendite-Kurven für spanische, italienische und deutsche Staatsanleihen eine neue Phase im Schuldendrama.

Bisher war es so, dass steigende Renditen für Spanien und Italien mit sinkenden Renditen auf Bundesanleihen einhergingen. Im Klartext: Geld, das aus den spanischen und italienischen Anleihen rausging, wanderte – zumindest zu einem guten Teil – in Bundesnaleihen, deren Renditen daraufhin weiter sanken.

Jetzt steigen die Renditen für spanische und italienische Schuldtitel steil an, aber die Zinsen auf die Bundesanleihe sinken praktisch nicht mehr.

Das heißt: Geld geht aus Spanien- und Italienanleihen raus, aber nicht in deutsche Anleihen rein. Es verlässt den Euroraum !

Das ist einer, vielleicht der wichtigste Grund, warum die Renditen der US-Treasuries jetzt wieder unter die Marke von 2% plumpsen.

Für die Euro-Schuldenkrise ist das ein ganz schlechtes Zeichen. Die Bondmärkte verlieren unter dem Strich Nachfrage. Und das zu jener Zeit, zu der der Europäische Rettungsfonds gerade schwer aufmunitioniert wird.

Hier ein Zitat aus dem Morgan Stanley-Bericht:

When peripheral bond yields rise and German bond yields fall, it indicates investors are rebalancing portfolios without leaving the EUR denominated bond environment. Indeed, the German bond market’s ability to absorb the liquidity coming out of peripheral markets has helped stabilize the EUR. However, rising spreads combined with German bond yields no longer falling suggests portfolio rebalancing is no
longer predominantly within EMU. Instead, it suggests an increasing amount of funds obtained from the sale of peripheral bonds may now leave the currency area, which is EUR-bearish. Renewed inflows into the US Treasury market, as shown in the recent TIC report, support this thesis

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